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沪深300股指期货交易实务

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一、投资者如何进行股指期货开户
 ()什么样的投资者适合参与股指期货投资
根据中金所的股指期货投资者适当性制度,期货公司在为投资者进行股指期货交易开户时应对投资者进行适当性评估(投资者适当性评估表见附件二),参与股指期货投资者应具备一定的股指期货产品认知水平和风险承受能力。
1、期货公司只能为符合下列标准的自然人投资者申请开立股指期货交易编码:
(1)前一交易日日终保证金账户可用资金余额不低于50万证明;
(2)具备股指期货基础知识,通过相关测试;
(3)具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录,或者最近三年内具有10笔以上商品期货交易成交记录;
(4)不存在严重不良诚信记录;不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。
期货公司除按上述标准对投资者进行审核外,还应当按照交易所制定的投资者适当性制度操作指引,对投资者的基本情况、财务状况、诚信状况和相关投资经历等进行综合评估,不得为综合评估低于规定标准的投资者申请开立股指期货交易编码。
2、期货公司只能为符合下列标准的一般法人投资者申请开立股指期货交易编码:
(1)净资产不低于人民币100万元;
(2) 前一交易日日终保证金账户可用资金余额不低于50万证明;
(3)具有相应的决策机制和操作流程;
(4)相关业务人员具备股指期货基础知识,通过相关测试;
(5)具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录,或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易成交记录;
(6)不存在严重不良诚信记录;不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事股指期货交易的情形。
()股指期货投资者开户材料准备
客户办理开户手续,需提交下列相关资料:
1、自然人投资者
(1)投资者本人、指令下达人、资金调拨人身份证原件;
(2)与本人身份证姓名、身份证号及位数完全对应的各地区工商银行、建设银行、交通银行、农业银行、中国银行活期储蓄卡。
(3)其他中国金融期货交易所要求提供的投资者适应性评估材料。
2、机构投资者
(1)投资者营业执照正本复印件加盖公章及副本原件;
(2)税务登记原件;
(3)组织机构代码证原件;
(4)法定代表人身份证原件;
(5)被授权人身份证原件;
(6)投资者银行账户信息;
(7)其他中国金融期货交易所要求提供的投资者适应性评估材料。
() 国都期货开户说明
1期货开户完全免费(国都期货提供的培训入门及期货资料同样免费),且期货交易中只存在手续费费用,不会以任何形式收取其他费用。办理开户后客户可向开户公司索取模拟股指期货软件一套,并且在交易中遇到的问题可随时联系客服第一时间解决。客户个人信息均为严格保密,本公司对所有用户的信息安全负责,承诺绝不泄露!
2、根据证监会的相关规定,国都期货只能在我公司以及我公司分支机构的经营场所以及从事中间介绍业务的国都证券各营业部的经营场所场为投资者办理股指期货开户手续,不能为客户进行非临柜开户。
3期货资金全部实现银期转帐。目前我公司已经开通工商银行、交通银行、建设银行、农业银行、中国银行的银期转账业务。客户您在银行开通银期转帐业务后可以在银行帐户和期货帐户之间自由调拨资金,无须现金流动通过网上银行即可完成全部操作。国都期货有限公司已和证监会签订协议,所有客户资金交易帐单均可在证监会下属网站 --中国期货保证金监控中心网站上查知,资金绝对安全,可靠无忧。
4国都期货公司为国家正规注册机构,可通过中国证监会查询。请投资者切勿相信某些投资公司以国外金融期货代理为名的非法交易途径,目前国内要作期货交易必须通过正规期货公司进行,这一点和作股票必须通过证券公司道理一样。
5、国都期货股指期货开户流程图见附件三。
二、如何参与股指期货仿真交易
目前,根据中国金融期货交易所发布的《股指期货投资者适当性实施办法》(试行)要求,对股指期货投资都提出了具备期货交易或股指仿真交易相关经历的要求,此外,由于股指期货交易的特点是保证金制度,T+0操作,对期货公司新客户来说,直接实盘操作风险很大,因此,国都期货公司特为潜在客户、新客户提供了股指期货仿真交易系统。使客户可以通过仿真交易熟悉股指期货交易的规则和特点,积累一定的经验后再进行实盘交易,降低了客户风险和不必要的损失。
拟进行股指期货投资的投资者可以通过登陆国都期货公司网站http://www.guodu.cc主页“模拟交易”栏目,下载《国都期货股指仿真交易开户登记表》并同身份证正反复印件传真至010-64005891进行股指期货仿真账户开户申请。如有疑问,可拨打400 650 8822咨询。
三、如何下载和安装软件
国都期货公司拥有文华财经、博易大师等多种行情系统和金仕达期货交易系统可为客户提供方便、快捷、安全的信息、交易及结算服务。您开通期货交易账户后可登陆国都期货公司网站http://www.guodu.cc主页“软件下载”栏目下载行情和交易系统软件,并根据软件安装指引进行安装。
四、如何进行股指期货交易账户结算
()结算定义与制度
结算是根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算和划转。股指期货交易实行当日无负债结算制度,每日交易结束后,交易所按当日结算价对结算会员(期货公司)结算所有合约的盈亏,同时计算交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付款项实行净额一次性划转。结算会员再对客户进行日常结算。
()交易账户盈亏计算
当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏
(1)平仓盈亏=平历史仓盈亏+ 平当日仓盈亏
平历史仓盈亏=∑[(卖出平仓价一上一交易日结算价)×卖出平仓量]+∑[(上一交易日结算价一买入平仓价)×买入平仓量]
平当日仓盈亏=∑[(当日卖出平仓价一当日买入开仓价)×卖出平仓量]+∑[(当日卖出开仓价一当日买入平仓价)×买入平仓量]
(2)持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏
历史持仓盈亏=(当日结算价一上一交易日结算价)×持仓量
当日开仓持仓盈亏=∑[(卖出开仓价一当日结算价)×卖出开仓量]十∑[(当日结算价一买入开仓价)×买人开仓量]
将上述公式综合起开,可构成当日盈亏的总公式:
当日盈亏=∑[(卖出成交价一当日结算价)×卖出量]+∑[(当日结算价一买入成交价)×买入量]+(上一交易日结算价一当日结算价)×(上一交易日卖出持仓量一上一交易日买人持仓量)
(3)沪深300股指当日结算价的计算:根据现有的中金所规则,当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的,取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的,取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的,则再往前推一小时。以此类推。交易时间不足一小时的,则取全时段成交量加权平均价。
(三)当日交易保证金计算公式。
当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例
五、沪深300股指期货交割
股指期货交易采用现金交割方式。在现金交割方式下,每一未平仓合约将于到期日得到自动冲销,也就是说,在合约的到期日,卖方无需交付股票组合,买方也无需交付合约总价值,只是根据交割结算价计算双方的盈亏金额,通过增加盈利方和减少亏损方保证金账户资金的方式来了结交易。
六、股指期货交易策略
(一)用股指期货实现套期保值策略
股指期货可以作为对冲现货下跌风险的工具。如果投资者预期股票市场下跌风险增加,可以用股指期货来对冲现货下跌风险,即套期保值。
股票指数期货可以用来降低或消除系统性风险。股指期货的套期保值又可分为卖期保值和买期保值。卖期保值是股票持有者,为避免股价下跌而在期货市场卖出所进行的保值;买期保值是指准备持有股票的个人或机构,为避免股份上升而在期货市场买进所进行的保值。利用股指期货进行保值的步骤如下:
计算所持有股票收益率与沪深300股指期货的收益率的贝塔系数。
计算股票组合的贝塔系数。
计算出持有股票的市值总和。
以到期月份的期货价格为依据算出进行套期保值所需的合约个数。
基本计算:
买卖期货合约数=贝塔系数×现货总值÷(沪深300股指期货指数点×乘数)
买卖相应头寸的沪深300 股指期货合约,在到期日同时实行平仓,并进行结算,实现套期保值。

准备建仓还是已持有股票

 
准备建仓
已持有股票
多头套期保值
空头套期保值
买入股指期货
卖出股指期货

 

股指期货推出后,套利策略将更受投资者关注,套利策略多样化。股指期货套利策略有期现套利、跨期套利等策略。如期现套利的基本方法如下:
用数量方法选出股票组合;
计算现货与期货的比例,建立对应期货仓位;
必要时调整套利组合;
现货期货同时平仓,实现套利受益。
例:期现套利简单策略
Xt (实际价格-理论价格)= PF,t - Pf,t
通常,当Xt的程度超过交易成本时,套利机会就产生:
|Xt| > TR
其中TR为执行套利交易的总成本。
Xt大于0时,就购买指数成份股,卖出指数期货套利(现货多头套利)。这种方式下,可以获得红利收益并将其按连续复利进行投资,以r的利率借入资金或者支付r的机会成本。在期货到期日将成份股股票和期货同时平仓。
Xt小于0时,就进行现货空头套利。但是,股票卖空限制的存在使得这种套利只能由已经拥有股票的金融机构来进行。这样,不能获得股票红利,但卖空股票的资金可以以利率r进行连续复利投资。
实际操作中,套利机会的评判、套利策略的实际进行,要比理论公式复杂得多,主要的难点集中于以下两个方面:一是如何来构造一个可以供投资者便捷买卖的沪深300现货指数;二是如何有效估算套利交易中所产生的各项成本,如冲击成本等。经过长期地对比研究,我们认为可选的策略主要有以下的三种:
1)利用ETF组合头寸以复制沪深300指数进行期现套利 ;
2)构建小规模股票组合头寸以复制沪深300指数进行期现套利;
3)构建现货组合以复制沪深300指数的实质就是力求寻找到一个具有Alpha效应的资产组合,Alpha效应的存在使得该组合相对于沪深300指数而言总是具有一部分超额利润
随着沪深300股指期货的推出,ETF,LOF 等基金品种的流动性将大大增加。另外,套利交易需要将股指期货合约持有一段时间,在资金管理上要留有余地,应对保证金不足的问题。

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